Il PTY di PIMCO è in ripresa e rende ancora il 9,88%

Dec 06, 2023

Immagini del PM

Le azioni del PIMCO Corporate and Income Opportunity Fund (NYSE:PTY) sono scese ai minimi dalla pandemia, raggiungendo gli 11,25 dollari per azione. Dopo aver toccato il fondo nell'autunno del 2022, le azioni di PTY si sono apprezzate del 28,62% e del 18,03% da inizio anno. Da quando ho scritto il mio primo articolo su PTY (può essere letto qui) il 16 gennaio 2023, le azioni hanno reso il 16,04% rispetto al 12,56% dell'S&P 500. Il PTY pre-pandemia veniva scambiato a livelli elevati e ha quasi raggiunto i $ 20 per azione livello e nel rally del 2021 le azioni hanno superato i 20 dollari per un breve periodo. PTY è rimbalzato dal fondo, ma potrebbe esserci ancora spazio per funzionare generando una distribuzione allettante. Con la conclusione dell’inasprimento della Fed e la previsione di un calo dei tassi nel 2024, i PTY potrebbero diventare un’operazione di reddito ricercata man mano che il capitale matura da CD e obbligazioni a breve scadenza.

Alla ricerca dell'Alfa

Nell’ultimo anno, la Fed ha alzato i tassi più rapidamente che in qualsiasi momento degli ultimi 25 anni. Ciò ha fatto sì che le attività prive di rischio generassero rendimenti redditizi. Dopo il recente aumento, il rendimento del Buono del Tesoro a 2 anni ora rende il 4,89%, mentre è possibile ottenere oltre il 5% da un CD a 1 anno, il rendimento attuale su un mercato monetario Fidelity è del 4,98% e istituzioni finanziarie come SoFi Technologies (SOFI) offre il 4,5% su assegni e risparmi quando ti iscrivi per il deposito diretto. Secondo la CNBC, ottenere un tasso privo di rischio a questi livelli ha creato una situazione in cui quasi 5mila miliardi di dollari sono parcheggiati nei conti del mercato monetario.

I mercati sono stati in fiamme nel 2023 e, di questo passo, c’è la possibilità che vengano raggiunti nuovi massimi nel 2023. Il problema per molte persone è che una parte del loro capitale di investimento è stata allocata verso asset privi di rischio, e loro sono stati in disparte durante il rally del 2023. I CD e i Buoni del Tesoro hanno reso circa il 4% all’inizio del 2023, quando i timori di recessione, gli impatti dell’inflazione e un contesto di tassi in aumento hanno indotto le persone a prendere la fuga verso la sicurezza in asset privi di rischio. Il problema ora è che il capitale è stato impegnato per un periodo di tempo e, per ottenere il rendimento desiderato per il quale si sono iscritti, il capitale dovrà rimanere bloccato per tutta la durata. Per coloro che hanno acquistato un CD da 1-2 anni o un buono del Tesoro da 2 anni, vendere ora, subire le penalità e perdere il rendimento non è allettante. Il rendimento che li ha allettati evaporerà e l’attuale rialzo è già stato preso in considerazione dal mercato.

Economia commerciale

Un grande afflusso di capitali potrebbe essere immesso nel mercato quando le attività prive di rischio maturano. Il contesto di tassi in rialzo ha reso attraenti gli asset privi di rischio perché offrivano un rendimento maggiore rispetto a molte azioni e non vi era alcun rischio di ribasso. Investire in The Coca-Cola Company (KO) con un rendimento del 3% per un investitore da reddito quando era necessario tenere conto del rischio di ribasso non era così allettante quando i tassi raggiungevano il 4% rispetto a quando i tassi erano inferiori all’1%.

Fed di St. Louis

La Fed di St. Louis indica che i tassi scenderanno al 4,6% nel 2024 e al 3,4% nel 2025. Man mano che il denaro rinchiuso in CD e Buoni del Tesoro inizierà a maturare, si prevede che la Fed avvierà i tagli dei tassi. In un contesto di tassi in aumento, sembra una buona idea accaparrarsi asset privi di rischio con rendimenti a una cifra, ma quando i tassi scendono e il capitale sta maturando, quegli stessi asset non saranno così attraenti. Quando il capitale inizierà a maturare, gli investitori a margine prenderanno in considerazione la possibilità di entrare nuovamente nel mercato, il che è positivo per fondi come PTY. Mentre il capitale fluirà verso una serie di aree, i CEF ad alto rendimento come il PTY, che sta generando un rendimento vicino al 10%, dovrebbero registrare livelli elevati di afflussi. Un afflusso di capitale dai margini dovrebbe aiutare il mercato ad apprezzarsi, e se il PTY diventasse una nuova sede per il capitale per generare rendimento, le sue azioni dovrebbero salire. PTY è gradualmente cresciuto rispetto ai suoi minimi, e non sarei sorpreso se vedessimo le azioni di PTY tornare al livello di 17-20 dollari nel 2024.

Alla ricerca dell'Alfa

Quando acquisti un'attività, non hai un cartello appeso sopra la sua posizione che ne aggiorna quotidianamente il valore. Compri un'attività per il flusso di cassa e per fare soldi. Alcuni investitori non sono entusiasti degli investimenti a reddito perché cercano l’apprezzamento del capitale. Altri, che molti classificano come investitori di reddito, stanno esaminando il flusso di cassa generato da un investimento e come può trasformarsi in un flusso di cassa aggiuntivo in futuro. Investo in tutti i tipi di società, ma una parte del mio portafoglio è dedicata ad asset che producono reddito. Se stai cercando di generare un apprezzamento del capitale, secondo me PTY è un'opportunità entusiasmante quanto investire in un fondo indicizzato S&P 500 o semplicemente acquistare Apple (AAPL). PTY è comunque interessante se stai cercando un CEF che investa in molte attività diverse produttrici di reddito e generi un forte rendimento.